私市股权太盟投资集团（PAG）执行董事长单伟建，最新出版第三本作品《金钱风云：一个绝处逢生的故事》，本报特此专访，恰逢内地大力刺激经济，市场对于中国能否力挽狂澜，观点迥异。单伟建对中国经济基本面依然充满信心，强调政府有很多可用的货币及财政手段，改变市场预期和提升信心是当前关键，首要是扭转体量庞大的房地产市场的颓势。

在去年10月的时候，单伟建已发表了一篇文章，开宗明义提到，中国的经济并没有充分发挥其潜力，增长速度可以更快。太盟投资目前的资产管理规模约为550亿美元，过去几年不但没有减少反而加速在内地投资，直接控制管理的就有20多间公司。他以理据及实际行动反驳，中国变得不可投资（uninvestable）的看法。

货币财策有迴旋空间

单伟建认为，中国经济的基本面仍是非常好的，比如说中国的储蓄率是全世界最高的，达到GDP的45%，没有任何一个主要经济体可以望其项背，中国在科技上的发展，也不断取得飞跃式的发展，但最重要的是中国政府仍有很多政策空间。

这些迴旋的空间既有货币政策亦有财政政策。货币政策方面，中国的利率仍处于比较高的位置，目前一般利率在4%左右，没有通货膨胀的问题，市场上更担心的反而是通缩；银行的存款準备金率，平均值在7%左右，美国是0，欧洲是1%，日本是0.8%，中国每减一个百分点，就可以释放两万亿人民币的流动性进入市场，中国有很大空间透过减息降準来释放流动性，刺激经济。

财政政策上，他表示，中央政府的负债率很低，相当于中国GDP的24%，日本佔GDP的250%，美国佔130%，即使把中国的地方债都加起来，佔GDP的比重也只是相当于110%。

另外，他认为，与其他主要经济体不同的是，中国有大量国有资产，国有资产的资本金、或者说股权是可以处置的，这部分资产按照国际货币基金组织的估计，大概佔GDP的130%左右，所以中国政府的资产负债表，是处于净资产，而非净负债的状态，这在世界上其他主要经济中是独特的。其他国家的净负债都比中国的毛负债高。因此，中国政府有本钱以财政手段刺激经济。

这也是为什么，他对于中国今年5%左右的经济增长目标一直有信心，因为知道如果自然增长达不到，就可以使用政策手段去刺激，上半年中国经济增长5.2%，其中第二季度经济增长4.7%，最新的第三季度经济增长4.6%，相当于连续两个季度低于5%，如果政府不出手，对于5%的预定的目标会有相当大的威胁。

9月24日，国新办公布一系列货币政策，股市及楼市都有明显反应。单伟建认为，只是货币政策并不够，还需要财政政策的充分跟进，目前需要给市场了解，整个一揽子计划最终的规模。此外，更重要的是，中央政府要「改变市场预期，提升市场信心」。

改变预期 提升信心

单伟建认为，过去几年，市场信心低迷，接下来是如何从根本上改变这种预期，提升信心，才能使经济持续健康发展，长治久安。

事实上，从2022年以来，中国经济确实面临了诸多挑战，尤以房地产为甚。

他直言：「过去两三年，中国经济面临很多问题，最大的问题是房地产不断下跌，直接影响疫后复甦，在2022年的时候，中国经济增长是3%，房地产行业对于经济增长的贡献是负4%，所以，如果房地产市场不那么低迷的话，哪怕是持平，中国经济在2022年应该是7%，去年中国经济增长是5.2%，而房地产对经济的贡献是负1.3%，所以房地产对于整个经济的拖累是非常巨大的。」

改变对于房价的预期至关重要，他说，所谓的刚性需求其实很「虚」，房地产在价格下跌时候，人们就不愿意买房，而改成租房；反之价格上升，需求就自然上升了，因为有升值效应，大家都想买。

2022年，中国的家庭存款多增加了18万亿元人民币，2023年仅上半年就多增加了12万亿元人民币。为什么呢？「因为房地产、股市都在下跌，不愿意投资，所以钱就存到银行了。甚至老百姓选择提前还按揭贷款，全中国的按揭贷款总额的12%都预先偿还了。」

他表示，目前房价是否到底还有待观察，但是大家对于房地产市场，一旦形成见底反弹预期的话，需求还是会非常巨大的。「过去几年，中央政府认为，中国经济总需求不足，一旦中央出手通过刺激政策增加需求，而力度又足够大，就可以改变预期，提升信心，那么需求就上来了。刺激政策要拉动老百姓的需求和消费。提振和维持市场信心还必须长期保持政策的稳定性和对市场的长期支持，避免负面地扰动市场，尤其不能突如其来。」

财富效应受房地产影响大

在今年4月份，单伟建发文呼吁，房地产行业作为支柱产业，会拖累整个经济，必须要救房地产。

中央政府认定经济的主要问题是总需求不足，但是过去两三年，地方採取的房地产政策仍是限购，截至访问当日（10月18日），四大一线城市中，也仅广州在9月30日，全部取消了限购政策，北京、上海目前放宽了限购条件，但仍然没有全部取消。而北京和上海房地产市场的行情对全国有指标意义，对改变市场预期至关重要，房地产市场低迷的时候，政策还在限制需求，自相矛盾，所以，地方的政策要跟上中央的步伐，彻底扭转房地产市场的颓势。

单伟建认为，目前的阶段，要让市场相信，政府是决心让房地产市场复甦的。9月26日，政治局会议上强调：要促进房地产市场的止跌回稳，就是一个强有力的讯号。接下来如果进一步看到，之前一些不协调的降温措施也都取消了，房地产市场反弹的预期真正形成，需求自然会回升。

为何说房地产市场的复甦尤其重要？单伟建说了两点，一方面，归根到底在中国的整个经济体裏面，房地产的规模实在太大了，包括上下游行业，水泥、钢铁、家电等；另一方面，老百姓的「财富效应」受到房地产很大影响，在美国一个普通家庭，房地产佔其财富构成约25%，而在中国佔比达到59%。

「当房地产价格在上涨，产生的财富效应，会让老百姓更愿意花钱，房地产价格下降，也会抑制大家的消费意欲，大家更愿意钱放在银行裏了。股票市场也产生同样的效应」，单伟建说。