美国联準会 (Fed) 上月大幅降息 2 码，正式启动宽鬆周期，但过去一个多月，美债殖利率涨多跌少，甚至有机构最新预测美国 10 年期公债殖利率美国 10 年公债殖利率(US10YY) 明年将重返 5%，再次见到 5 字头利率。

有着「全球资产定价之锚」头衔的 10 年期美债殖利率自 10 月以来持续攀升，目前徘徊于 7 月以来高点附近，週一 (21 日) 收于 4.2%，各天期美债殖利率同日也大幅走高，2 年期上涨 8.1 个基点至 4.044%，5 年期亦涨 11 个基点至 3.998%，30 年期涨 10.8 个基点至 4.505%。

普信证券 (T. Rowe) 固定收益投资长 Arif Husain 周一 (21 日) 出具研究报告指出，受通膨预期上升和对美国财政支出的担忧推动，10 年期美债殖利率可能很快就会触及 5% 的关键水位，未来半年将测试 5% 门槛，使殖利率曲线更加陡峭，而 Fed 小幅降息则是达到该门槛最快路径。

10 年期美债殖利率上次触及 5% 大关是在去年 10 月，当时创下 2007 年来新高，当时 10 年期美债殖利率跟 Fed 升息趋势大致相同。

至于为何在 Fed 启动降息周期背景下仍做出上述预测，Husain 称是因为美国财政部为填补政府赤字而不断发债，加上 Fed 的量化紧缩政策，在多年购债后试图缩表，消除了国债需求的关键来源。

Husain 也表示，目前最有可能出现的情况是 Fed 在本轮宽鬆週期中小幅降息，与 1995 年到 1998 年的降幅相当。在此情况下，中国将注入更多刺激措施来帮助本国经济，并推动全球经济成长，这也将为 Fed 官员创造更清晰的前景。

不过，Fed 也有可能将利率下调至接近中性利率的水位，Husain 认为可能在 3% 左右。

此外，Husain 也考虑到美国经济陷入衰退的情况，这将刺激 Fed 积极降息，但称「与我一样认为美国经济近期不太可能衰退的投资者，应考虑为更高的长期美债殖利率做準备」。

Fed 将在 11 月 7 日宣布最新利率决定，根据芝商所 FedWatch 数据，市场最新预估降息 1 码的机率接近 9 成，12 月再降息 1 码机率亦高达 66.8%。

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