本周，市场整体调整，主要指数的周跌幅均超过3%。尤其是周五午后的杀跌，更是为下周行情带来了一丝担忧。

那么，本轮修复性行情结束了吗？该如何看待当前的行情？后续机会又在哪里？今天，牛博士和达哥就大家关心的话题进行讨论。

牛博士：周五午后市场杀跌，让大家都很忧虑，这是否意味着本轮修复性行情已经结束了呢？对于当前的大盘，你怎么看？

道达：本周市场调整，既在情理之中，又在意料之外。

在情理之中的是，中小盘股调整。在11月12日的文章中，我重点提到了小盘股、微盘股的调整风险。

在周四的文章中提到，微盘股指数、中证1000指数、国证2000指数、创业板指数，出现了多周期的顶背离。多指数多周期背离，这种情况一般意味着调整时间不会短。

另外，在大盘方面，我在周四提到，要关注上证指数的3340点是否会被跌破，如果跌破，那么会有再度向下寻求支撑的动力。

周五，3340点被跌破，短期而言，下方有两个支撑位。首先，5分钟K线级别的3305点，是一个小箱体的高点。其次，3152点到3509点，回撤61.8%的分位在3289点。

一般来说，一轮反弹行情，是不能跌破61.8%分位的。如果完全跌破61.8%分位，那么后续行情要再度向上，在时间上存在较大的不确定性，或者反弹终结的可能性会大幅增加。

从指数来看，代表权重蓝筹的上证50指数、代表二线蓝筹的沪深300指数，都跌破了11月7日中阳线的低点，这意味着还有调整的动力。

本轮修复性行情，出现了三次蓝筹与中小盘股的切换，但蓝筹都没有成功“上位”。

如果行情要想有所好转，重点在于蓝筹方向要止跌企稳并发力。最直观的方式就是观察上证50、沪深300指数是否会止跌企稳，尤其是上证50指数。

周五，上证50指数的表现一度非常坚挺，但最终被中小盘股的杀跌给带下来了。

总结起来就是，下周行情比较关键，有三个关注点：

一是重点关注上证指数在3289点附近的支撑情况，这个点位不能跌破。如果跌破，那么调整时间将延长；如果在3289点附近企稳，大概率会反复一段时间，比如横盘震荡。

如果市场要反弹，最基本的要求是，上证指数至少要站上3360点。因为不论是11月7日的低点以及周五盘中的两次下探，都在3360点附近。

二是关注上证50指数是否会止跌企稳，以及中字头、“中特估”方向是否会发力。

三是，市场如果要反弹，那么上证指数、上证50指数需要尽快返回到11月7日的最低点上方。

牛博士：感谢达哥的分享，看起来下周行情比较关键，决定了这轮修复性行情能否延续的问题。在你看来，下周的风险与机会又分别在哪些方向呢？

道达：10月以来，虽然经历了一轮修复性行情，但一些人的账户损失不少。

我认为，有两点需要引起重视。一是认清自己的交易能力；二是要做大周期，而不是在小周期里追涨杀跌。

其中，第二点非常关键。最近一个月我一直在强调，低吸低位的蓝筹。蓝筹方向，最近一个月基本没有怎么跌，或者跌幅非常小。

当前的风险，还是在小盘股以及之前涨幅巨大的个股上，原因有几点。

首先，刚才谈到，小盘股的几个代表指数出现了多周期顶背离。

其次，在投机方向上，近期市场出现了降温信号。

一是违规违法直播荐股乱象被禁止。此外，同花顺的子公司浙江同花顺云软件有限公司，因营销合规问题被浙江监管局责令改正，并责令暂停新增客户3个月。

二是沪深交易所加大对证券异常交易行为的监管力度，对拉抬打压股价和虚假申报等操纵行为进行查处。

三是停牌核查再现。11月9日以来，截至今天下午4点，已经有三家公司披露停牌核查公告，分别是浩欧博、*ST鹏博、*ST景峰。

机会方面，要观察蓝筹及破净股是否会止跌企稳并发力，刚才也谈到要关注上证50指数是否会止跌企稳。这方面主要涉及的板块，包括红利板块、中字头、“中特估”、破净股、蓝筹等。

最近三个交易日，以中国联通为代表的电信运营板块大幅异动。他们是不是为权重蓝筹将启动而点火，还需要观察。

消息面上，11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，进一步引导上市公司关注自身投资价值，切实提升投资者回报。其中，就主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求。

截至11月17日，申万二级行业中，市净率低于1的板块有四个，分别是银行、房地产、建筑装饰、钢铁。高于1但距离1较近的四个行业是建筑材料、石油石化、交通运输、煤炭。这些板块基本都是蓝筹板块。

其他消息方面。

1、两部门将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。这个消息利空相关板块。

2、目前深圳已起草《关于进一步推动我市上市公司和产业企业并购重组 助力科技产业金融一体化的若干措施》（征求意见稿），相关正式文件等征求意见后会择机出台。

11月12日召开的上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》。消息出来后，上海本地股有所异动，但从走势来看，没有先手的投资者难以把握。因此，对于深圳本地股中具有重组概念的个股而言，不宜盲目追高。

最后达哥作一个总结：市场仍存在继续调整的动力，但下周行情比较关键，要观察蓝筹方向能否企稳并发力，尤其是上证50指数能否走强。指数方面，如果上证指数再度向下调整，要观察是否会在3289点附近企稳；如果要延续修复性反弹，首先要站上3360点。风险方面，主要来自于小盘股方向，这方面要引起重视。

PS：想了解达哥的更多观点，或想和达哥交流，请关注微信公众号“道达号”。

（张道达）

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