近来地缘政治不确定性和出口管制风险频仍，瑞银 CIO 预期科技行业在短期内波动虽可能加剧，但仍看好科技行业以及人工智慧（AI）的长期前景，尤其是大型语言模型、软体应用程式和资料中心等。在 Q3 财报比预期佳、技术升级週期加速下，AI 半导体行业整体营收有望从 2023 年的 580 亿美元增长至今年底的 1680 亿美元，成长至 2.9 倍。

纳斯达克于上週基本收复了 9 月下旬以来的跌幅。此前市场情绪主要受中东紧张局势加剧以及对美联储下个月降息的预期降温所影响。从历史来看，10 月往往是科技行业波动最大的月份。

瑞银 CIO 表示，相对看好 AI 相关的半导体产业和超大型公司。此外，私募市场或存在广泛的 AI 机会，尤其是大型语言模型、软体应用程式和资料中心等，但需注意流动性不足、锁定期较长等特殊风险。

瑞银 CIO 认为，大型科技公司到 2025 年有望保持强劲投资。数家大型科技公司的管理层在第二季度财报季都强调风险更多来自对 AI 的投资不足、而不是投资过度。目前这些公司的综合资本支出强度（资本支出除以销售额）仍低于历史峰值。来自其他云平台、企业和主权实体等客户的进一步支援，也印证了对 AI 半导体领域的乐观预期。

瑞银 CIO 预计 AI 半导体行业的整体营收有望从 2023 年的 580 亿美元增长至今年底的 1680 亿美元，到 2025 年底或进一 步增长至 2450 亿美元。

此外，第三季度财报或提供更多助力。随着上週三季度财报季开启，市场注意力或迅速转向科技板块的基本面。虽然 2 季度业绩喜忧参半，但预计科技以及 AI 公司三季度财报有望好于市场预期并上调指引。

同时，技术升级週期正在加速进行中。生成式 AI 的初始计算需求主要由图形处理器（GPU）或基于 5 奈米和 4 奈米电晶体的定制晶片驱动。而根据主要晶片製造商的产品开发路线图，未来 5 年或迎来算力的飞跃，从而减小电晶体尺寸。因为更小的尺寸将使得在晶片中可容纳更多晶体管，意味着在相同时间内晶片可完成更多处 理任务。这会带来显着的性能改进，进而推动对 AI 晶片领域的投资增加。瑞银 CIO 认为，这一趋势或利好部分半导体 设备和资料中心供应链企业。

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